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隔夜利率走低,為何水果更貴?一文看懂物價、股市走勢

2019-05-10 09:42:50 每日經濟新聞

  隔夜利率走低,為何水果豬肉會更貴?一文看懂物價、股市、理財收益走勢

  銀行間市場錢多起來了,5月8日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)已創下近四年新低。資金價格下行,貨幣政策寬松的日子是否又回來了?

  而新西蘭、菲律賓、印度等多國央行紛紛宣布降息,這是否意味著全球央行會從之前的“加息潮”開始向著“降息潮”的周期轉變了呢?會導致全球性的一輪通脹嗎?

  值得注意的是,水果、蔬菜、豬肉這些與你我生活息息相關的產品,現在給人的感覺就是:怎么這么貴?

  國家統計局發布的數據顯示,今年4月份,全國居民消費價格同比上漲2.5%,這也是自去年11月以來的最高水平。其中,豬肉價格上漲14.4%。

  資金價格下行,貨幣基金平均7日年化收益率也不斷下行。有的貨幣基金,投入1萬元,當天收益率不足2毛錢。

  資金價格下行,將會對物價、銀行理財產品收益、匯率、股市、債市等產生什么樣的影響?

  每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者就此采訪了多位業界資深專家,對你的投資極具參考價值。

  比如,中信證券明明研究團隊就建議投資者,抓住本月債市的做多機會。

  央行突擊降準 隔夜Shibor 創近4年新低

  央行宣布降準后三個工作日,隔夜Shibor、DR001利率都快速下行,而貨幣市場資金價格的短期利率跌幅表現明顯大于中長期的利率。

  作為資金的市場價格的風向指標,上海銀行間同業拆放利率從4月中旬以來開始不斷下行。

  數據顯示,自4月30日以來,Shibor隔夜連續5個交易日大跌,5月8日報收1.14%,5個交易日利率下降95個BP,創下2015年6月以來新低;1周、2周、1個月、3個月期限的Shibor單日下跌6.3、3、3.2、1.2個BP,分別報收2.29%、2.37%、2.74%、2.91%。

  東方財富軟件 截圖

  與此同時,銀行間存款類機構質押式回購利率DR也開始大降。5月8日收盤,DR001下跌50個BP報1.40%,具有代表性的DR007盤中最大下跌105個BP,報1.15%。

  DR001 wind 截圖

  據中國外匯交易中心數據顯示,截至5月9日,隔夜Shibor報1.5130%較上一日上升37.2BP,5月份以來,隔夜Shibor已經下跌了57.3個BP。

  而DR001方面,截至5月9日,報1.52%,較上一日上升12BP,5月份以來,DR001已經下跌了56.87個BP。

  定向降準之后,多名分析師認為,中國央行暫時沒有直接降息的可能,但資金面在5月初已經出現明顯放松。

  海通證券姜超認為:隔夜拆借利率創新低,系流動性相對寬松所致。未來,貨幣政策仍將維持相對寬松,結構性政策工具或將成為主要手段。

  華融證券安靜的觀點認為:過了4月的繳稅繳準大月,資金面在5月初已經出現明顯放松。然而,5月14日有1560億元的中期借貸便利(MLF)到期,疊加中旬過后有繳稅。此前針對中小銀行2800億元的定向降準,在資金總量的層面上有一定的對沖意味,以呵護資金面的整體穩定。

  分析人士認為,最近外部環境出現新變化,市場預期出現較快調整,即便貨幣政策操作有所微調也不違背穩健的取向。央行沒有搞“大水漫灌”,但面對復雜多變的形勢,仍需保持較高的靈活度,出現持續收緊的可能性很小。

  多國央行紛紛降息 通貨膨脹會不會席卷全球?

  雖然中國央行暫時沒有降息的可能,但眾多國家央行已掀起降息潮,有媒體分析認為通貨膨脹將席卷全球。

  5月8日,周三亞洲早盤交易時段,新西蘭儲備銀行(央行)8日宣布將基準利率降低25個基點至1.5%。這是新西蘭央行自2016年11月以來首次降息。

  據悉,這是首個降息的發達國家。

  新西蘭央行還在一同發布的預估中暗示,仍有再降息一次的可能。 新西蘭郵政銀行Kiwibank緊隨其后,宣布將其房貸利率降低15個基點。令人意外的是,緊隨新西蘭之后,菲律賓中央銀行也于5月9日宣布,從本月10日起將基準利率下調25個基點至4.5%。這是該國自2012年10月以來首次降息。

  降息潮來了嗎?

  新西蘭聯儲不是今年第一個降息的國家,今年已有不少央行宣布降息。

  2月7日,印度央行突然宣布降息25個基點,利率降至6.25%,打響了2019年降息第一槍。4月4日,印度央行再度宣布將回購利率下調25個基點,至6%。

  這是否意味著全球央行會從之前的“加息潮”開始向著“降息潮”的周期轉變呢?

  準確預料到新西蘭聯儲降息的倫敦證券公司Oanda資深市場分析師Ed Moya表示,這家聯儲降息,主要的考慮是通脹和經濟活動在最近幾個月出現了斷崖式下跌。

  多名國內分析師認為,中國央行暫時沒有直接降息的可能。未來,貨幣政策仍將維持相對寬松,結構性政策工具或將成為主要手段。

  人民銀行5月8日公告稱,當日以利率招標方式開展了100億元逆回購操作。鑒于當日無逆回購到期,人民銀行實現凈投放100億元,本月人民銀行已連續投放500億元,流動性繼續寬松。

  此前5月6日宣布的定向降準,從2019年5月15日開始,釋放長期資金約2800億元,全部用于發放民營和小微企業貸款。

  多國央行加入降息行列,通貨膨脹會席卷全球嗎?

  國內水果、蔬菜、豬肉價格推動CPI創半年來新高

  5月9日,國家統計局公布的數據顯示,4月全國居民消費價格同比上漲2.5%。

  今年3月份月度CPI同比漲幅年內首度破“2”的背景下,4月份的漲幅又比上月擴大0.2個百分點,創下了半年以來的最高水平。

  食物特別是豬肉價格的上漲,仍是CPI上漲最主要的推動力之一。國家統計局城市司處長董雅秀結合統計數據分析稱,從同比看,4月食品價格上漲6.1%,影響CPI上漲約1.19個百分點。

  在食品中,鮮菜價格水平仍處于高位,同比上漲17.4%,影響CPI上漲約0.43個百分點;豬肉價格上漲14.4%,漲幅比上月擴大9.3個百分點,影響CPI上漲約0.31個百分點;去年秋季北方水果欠收,今年存量不足,鮮果價格上漲11.9%,影響CPI上漲約0.22個百分點。

  圖片來源:國家統計局

  而在非食品中,醫療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.6%、2.5%和2.0%,合計影響CPI上漲約0.93個百分點,對整體物價指數的影響低于食品價格。

  圖片來源:國家統計局

  華泰證券宏觀首席分析師李超表示,維持對今年CPI中樞上行到2.5%的中性預測,高點可能在年中附近,不過仍將低于3%。

  聯訊證券首席經濟學家李奇霖也向記者表示,年內物價上漲風險主要是豬肉供給這一單一因素引起的,總需求并不支持CPI同比持續高位,因此通脹風險整體可控。

  據國家統計局城市司司長趙茂宏此前披露,今年1~3月,扣除食品和能源價格的核心CPI分別為1.9%、1.8%和1.8%,漲勢溫和,漲幅穩定。

  國家統計局新聞發言人毛盛勇也表示,目前核心CPI這一指標已連續半年多基本穩定在1.8%~1.9%的合理水平。

  4月銀行理財收益率下跌至4.17% 創26個月新低

  資金價格4月中下旬以來持續下跌的同時,銀行理財收益也在走低。

  2019年4月,封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率創下最近26個月新低,降至4.17%。

  普益標準監測數據顯示,4月,389家銀行共發行了9285款銀行理財產品(包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產品),發行銀行減少4家,產品發行量增加59款。其中,封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.17%,較上期下降0.05百分點。

  每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者梳理近年來封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率發現,2019年4月,該產品平均收益率創下最近26個月新低。

  每日經濟新聞 制圖

  那么,未來該產品平均收益率是否會跌破4%呢?

  普益標準研究員于康接受每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者采訪時表示,封閉式預期收益型人民幣理財產品平均收益率預計短期不會跌破4%。由于目前銀行體系內流動性總量總體穩定偏寬松,經濟基本面指標呈現好轉,央行在降準降息方面持謹慎態度,銀行理財平均收益率近期大幅下滑可能性不大。

  于康告訴記者,最近一年來銀行理財總體預期收益率持續下滑,主要原因有兩點:

  一方面是資管新規頒布以來,理財產品非標投資受限,隨著原有較高收益的存量資產到期,一定程度上影響了總體預期收益率;

  另一方面是受前期央行貨幣政策影響,市場流動性處于合理充裕狀態,帶來銀行資金面寬松和貨幣市場利率不斷下跌,從而導致理財收益出現下滑。

  在岸人民幣兌美元下跌

  萬得數據顯示,在岸人民幣兌美元于5月9日16:30報6.8227,較上一交易日下跌511個基點,創1月初以來新低。離岸人民幣兌美元觸及6.86關口,日內跌逾500個基點。

  人民幣兌美元中間價調貶69個基點,報6.7665,創2月14日以來新低。

  摩根大通董事總經理、亞太地區副主席李晶說,較低的能源價格和全球機構投資者的資本加速流入,將為人民幣提供支持,例如將在岸債券市場納入主要全球債券指數以及進一步擴大A股在主要全球股票指數中的份額,而更為溫和的美聯儲貨幣政策也緩解了人民幣的貶值壓力。

  李晶表示,預計今年人民幣將整體保持穩定,摩根大通外匯策略團隊對2019年底的人民幣對美元匯率預測為6.65,CFETS(中國外匯交易中心)人民幣籃子指數為95。

  渣打銀行對人民幣對美元匯率在今年年底的預測值同樣在6.65。該行大中華區及北亞首席經濟學家丁爽直言:“對于人民幣匯率,近期的波動不會是一個長期趨勢。

  有貨基單日萬份收益不足兩毛

  隨著資金面的階段性寬松以及利率市場化的大趨勢,貨幣基金平均7日年化收益率不斷下行,貨幣式基金的投資收益越來越少了。

  萬得數據顯示,截至5月8日,331只貨幣基金(AB份額合并計算)平均7日年化收益率為2.47%,其中,貨基A類收益率為2.41%,貨基B類為2.55%。

  2.47%的收益率水平,相比今年初和一季度末的收益率分別下降103個BP和38個BP。

  而到5月9日,其平均7日年化收益率為2.43%,貨基A類收益率為2.35%,貨基B類為2.55%。

  萬得統計的762只貨幣式基金中,最新已出現74只貨幣式基金收益率跌破2%,占比1成。這也意味著萬份基金單位收益率最低的不到2毛錢,也意味著投入1萬元,當天收益率不足2毛錢。

  對未來股市、債市將產生什么樣的影響

  對于隔夜Shibor、DR001利率都快速下行,將對股市、債市產生什么樣的影響,每日經濟新聞(微信號:nbdnews)記者就此采訪了業內多位專家。

  中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅: 

  Shibor的大幅走低表明當前銀行間流動性較為充裕。一方面,月初時資金面的擾動因素不多,一般情況下流動性都較為充裕;另一方面,央行在5月初流動性充裕穩定時進行了公開市場操作,今年5月以來,央行實現資金凈投放共500億元。

  疊加前段時間央行對中小銀行定向降準的表態,反映出近期央行維護流動性合理充裕、保護資金面穩定的決心。展望未來,貨幣市場利率將大概率維持低水平運行。到5月中下旬擾動因素增多,央行公開市場操作力度估計也將加大。相信央行靈活的貨幣政策工具運用有能力維持資金面的穩定,短期利率波動并不會對經濟運行產生明顯影響。

  聯訊證券首席經濟學家李奇霖:

  月初過后,貨幣市場利率下行是正常規律,央行在月初給予了一定的流動性投放和財政支出下發可能是流動性的主要來源。

  貨幣市場利率連續下行,我覺得幾個原因吧:

  第一個就是,之前債券市場波動很大,所以機構降杠桿的熱情也下來了,借錢的需求不是很強;

  其次,信貸數據表現也不太好,四月份的信貸數據剛剛公布,表現一般,五月份,從目前這么寬松的資金來看,可能反映出信貸的需求也不是很強,再加上定向降準給了市場一個貨幣寬松的預期,尤其是這個貿易上的一些不確定性,現在機構有寬松預期,融出的意愿也加大了。

  對債市而言,寬松的資金面給了機構套息的空間與機會,對債市會形成情緒上與流動性上的利好,貨幣基金的收益可能會受到影響走弱。

  中信證券明明研究團隊:

  貨幣市場利率連續下行,就是因為降準。5月份流動性供給比較充裕,新增的流動性較多,所以貨幣市場利率會有明顯下降。

  預計后期貨幣市場低位震蕩,因為目前利率已到了一個低位,進一步下行的空間不大。

  貨幣市場利率變動對股市的影響比較中性。股市近期還是受到到市場預期、基本面變化的影響,比如5月9日公布的社融,以及企業的盈利等等,這些對其影響比較大。當然流動性寬松對股市肯定是利好的,但實際上它只是一個必要條件而非充分條件,不是說貨幣市場利率下行,股市就一定會漲。

  關于債市,此次降準一方面定向支持小微、民營企業信貸投放,另一方面體現出應對國內外環境和市場預期變化的逆周期特征。

  我們重申對5月債市的樂觀判斷,10年國債利率可能回落至3.2%~3.6%區間下限附近。目前10年國債利率已經高于區間中樞3.4%,我們認為5月利率有可能最低接近我們的區間底部,所以建議投資者抓住本月的做多機會。

  記者 |易啟江 盧九安

(編輯:熊家麗)
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